자산운용 권한별 성과기여도 분석

연기금과 같은 단체는 단체 내에 여러 부서가 있으며, 단계를 나눠가며 투자를 집행한다. 때문에 투자성과는 전략적 자산배분, 전술적 자산배분, 증권 선택과 같은 활동별로 공헌도를 구분하여 평가하여야 한다.

 

자산운용기관들은 운용과정에서 전략적 자산배분에 의한 전략 포트폴리오, 전술적 자산배분에 의한 전술 포트폴리오, 실제로 종목 선택이 완성된 실제 포트폴리오. 이 세 가지 포트폴리오를 만들고 있다.

상당수의 자산운용기관들은 이러한 자산배분을 상급자들이 결정하는 경우가 많기에, 펀드매니저들은 주어진 자산에 따라 종목 선택 활동만을 담당하거나 소규모의 자산을 위임받아 집행하게 된다.

이에 따라 권한과 책임별로 전략적 자산배분, 전술적 자산배분, 실제 운용의 3단계로 나누어 평가한다.

 

전략적 자산배분 : 연기금의 경우 기금이 고갈되지 않도록 고려하여 장기적으로 투자자산의 구성을 결정.

 

전술적 자산배분 : 장기적인 전략적 자산배분이 결정된 후에 시장 상황에 맞춰 적극적으로 자산 구성을 변경할 권한이 있음.

 

실제 포트폴리오 : 여러가지 자산배분을 통해 맡겨진 투자금액을 운용하는 펀드매니저는 가장 엄밀한 의미로는 자산구성을 변경할 권한이 없음. 때문에 그 역할은 종목 선정을 통해 초과수익을 달성하는 것에 한정됨.

 

예를 들어 전략적인 자산배분으로 주식 60%, 채권 30%, 현금성 자산 10%라는 의사결정을 내렸을 때, 전략적 자산배분에 대한 평가는 단기적으로 평가하기 어렵지만, 전술적 자산배분으로 자산비율을 변화시켰을 때, 그 수익을 기존 방식을 고수했을 때와 비교하여 평가할 수 있음. 그리고 실제 포트폴리오 수준에서 펀드매니저에게 주어진 기준 지표(벤치마크)와 수익을 비교하여 평가할 수 있음. 이에 따라 기여도를 계산하여 운용활동의 성과를 각각 평가함.