전략적 자산배분의 실행방법

대략적으로 4가지 방법이 있음.

 

1. 시장가치 접근방법

: 여러 가지 투자자산들의 포트폴리오 내 구성비중을 각 자산이 시장에서 차지하는 시가총액의 비율과 동일하게 포트폴리오를 구성.

이 방법은 CAPM(자본자산 가격결정 모형 : 기대수익률과 위험간의 관계를 설명하는 이론) 이론에 의해 지지되는 시장 포트폴리오를 구성하는 방법이지만 소형기금의 경우 시장 포트폴리오를 형성하기 어려워 적용할 수 없음.

 

2. 위험수익 최적화 방법

: 기대수익과 위험 간의 관계를 고려하여, 동일한 위험 수준 하에서 최대한으로 보상받을수 있는 지배원리에 의해 포트폴리오를 구성

효율적투자기회선과 투자자의 효용함수가 접하는 점을 최적 포트폴리오라고 함.

다만 입력 변수에 따라 너무 크게 변하는 약점이 존재

 

3. 투자자별 특수상황을 고려

: 투자자의 요구사항, 위험, 최소 요구수익률 등을 고려하여 수립

 

4. 다른 유사한 기관투자가의 자산배분을 모방

: 매우 보편화되어있는 방법

 

 

 

전략적 자산배분의 사례

1. 미국 캘리포니아 공무원연금

: 전략적 자산배분이란 자산집단 간 예상수익률의 변화가 특별하게 변하지 않는다면 장기적으로 반드시 유지해야하는 자산 구성비.

Target(목표비율) 이라는 값에 맞춰 전략적 자산배분을 진행. 대략 5%전후의 투자비중 변경 한도를 정해두고 있다고 함

 

2. 국민연금의 중기 자산배분

: 자산군으로 국내 주식, 국내 채권, 해외 주식, 해외 채권, 대체투자 및 기타 금융상품으로 분류하고 각 자산군에 따라 별도의 벤치마크를 부여.

국민연금기금의 경우 적립금이 급속히 증가하는 특성과 국가경제에 끼치는 영향등을 현실성 있게 반영하기 위하여 매년 5년간의 중기 자산배분안을 수정하여 마련.

장기 목표수익률은 실질경제수익률+-소비자물가상승률+-조정치로 설정.

위험 한도는 shorfall risk를 기준으로 삼고 있음. shortfall risk(적자위험: 수익률이 정규분포를 이룬다고 가정할 때 포트폴리오의 가치가 최소 허용 수준 이하가 될 수 있는 확률). 여기서의 shortfall risk는 운용수익률이 소비자물가상승률보다 낮을 가능성을 의미.

shorfall risk 가 15%보다 적을 것으로 되어 있음.